去年第四季度大涨60%，今年一季度继续大涨超30%，碳酸锂价格持续飙升之后，锂矿行业再次迎来了业绩狂欢。
智通财经APP了解到，港股锂矿行业进入赚钱模式，行业供应商纷纷公布抢眼业绩，其中两大龙头赣锋锂业（01772）及天齐锂业（09696）均发布了2026年Q1预告，赣锋预计股东净利润16亿元至21亿元，而去年同期亏损3.6亿元，天齐锂业则预计股东净利润17亿元至20亿元，同比增长达15.3倍至18.2倍。
此次两家Q1业绩大增均受益于新能源产业发展与下游需求增长等多重利好因素驱动，锂产品的销售均价大幅上涨所致，当然赣锋锂业全产业链布局，储能业务高速发展也带动了锂电池板块产销量明显提升。
实际上，自去年下半年开始，碳酸锂价格就一直处于上升趋势，而锂电板块也因此得到估值重估，以赣锋锂业及天齐锂业为代表的锂矿龙头开启了业绩及估值双击之路，截至目前市值均已翻倍。然而由于市场对该等业绩已充分反应，高位利好信息反而钝化，那么锂矿板块还有机会吗？
锂电产业链的业绩狂欢
智通财经APP锂电行业经历了2025年的复苏期后，尤其是下半年开始整个锂电产业链业绩都得到了显著性改善，产能利用率也迅速回到高位。从2025年全年看，行业上半年亏损，下半年赚钱，以龙头赣锋锂业来看，上半年股东净亏了5.11亿元，而下半年则是净赚21.44亿元，全年净赚16.1亿元。
此外，其他标的也同样如此，比如天齐锂业，2025年上半年股东净赚0.84亿元，全年净赚4.63亿元，下半年净利润是上半年的4.5倍。当然，不止是上游，产业链下游也是下半年更赚钱，以股东净利润来说，下半年相比上半年，比如宁德时代为1.37倍，亿纬锂能为1.58倍，而中创新航则是4.17倍。
2026年第一季度，产业链业绩进一步井喷，由于碳酸锂价格继续暴涨，加上需求端的持续释放，赣锋锂业实现扭亏为盈，天齐锂业增长超15倍，其他中小型标的也获得一杯羹，比如盐湖股份股东净利润大增1.47倍。在产业链下游，期间宁德时代股东净利润207.38亿元，同比增长48.52%，亿纬锂能预告净利润13.76-14.87亿元，同比增长为25%-35%。
“反内卷”是这场产业链盛宴的最大推手，去年下半年开始，反内卷政策密集发布，锂电行业迅速响应，以减产、停产、检修以及放慢扩张等措施应对，而政策及执行效果都非常给力。供给端迅速出清，产业链产能利用率大幅提升，比如2025年赣锋产能利用率已提升至90%，宁德时代更是达到96.9%。
值得一提的是，2026年4月9日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局相关司局联合召开动力及储能电池行业企业座谈会，会议强调关于治理锂电池行业“内卷式”竞争，深刻认识治理“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，坚决抵制不合理、不正当竞争行为，维护健康有序市场环境。
在反内卷下，海内外供给端持续收缩，而需求端结构性机会+储能加持下持续回暖，碳酸锂价格具备上涨预期，今年下半年锂电产业链业绩盛宴有望继续，而业绩驱动，也将使得板块持续成为投资热点。
供给需求共振推高上涨预期
碳酸锂价格是产业链业绩高增的核心要素，然而自去年6月启动以来，价格升幅已超过100%，现货价格来到17万元/每吨附近。上涨压力渐显，今年2月以来处于震荡向上的趋势，不过从供需两个维度看，碳酸锂价格仍有推高的动能。
从供给端看，国内政策及市场双重缩紧。江西宜春作为国内锂云母矿的核心产区，已有多家锂云母矿处于停产状态，另有四家矿山预计于5月进入停产换证阶段，下半年或还有7座矿山面临停产，且矿山停产后续复产周期长达一年以上。另外，严格的环保合规要求令中小矿山生存压力加剧，进一步收紧了国内锂矿供应。而海外市场也呈现偏紧的局面，比如主要产国津巴布韦，锂矿产量占比全球超10%，是国内最大的进口来源，由于出口禁令周期导致供给存在高度不确定性。
从需求端看，虽然新能源汽车销量增速放缓，但结构性机会仍在，一方面国内渗透率仍有上升空间，而海外市场渗透率远不足国内，有望成为核心市场；另一方面大电池装车需求越来越多，单车续航主流从500KM到800KM，持续提升动力电池需求。因此，动力电池仍保持高增长趋势。
2026年一季度，动力电池产销量增长均达到了50%，其中储能电池翻倍增长，销量145.1GWh，同比增长111.8%，占比提升至33.2%，此外，储能电芯产量同比增长超90%，中标容量规模同比增长达到168%。储能电池需求旺盛，加上国家层面政策支持，已成为锂行业需求增长的重要增量。供给需求双重共振，碳酸锂价格有望继续保持上升态势，而产业链标的尤其是上游标的市值也将继续走牛。
龙头低估股或受资金青睐
从个股来看，赣锋锂业为上游锂矿龙头，全产业链布局，业务覆盖锂矿资源、锂产品以及动力电池，其中动力电池收入份额持续提升，2025年占比超过35%，成为重要的增长曲线。从预期上看，该公司计划至2030年前形成年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力，涵盖卤水、矿石、黏土及回收提锂等多种路径。
此外，该公司持续推进固态电池技术开发，已实现第一代固液混合电池的初步量产，第二代研发成果显著，且同步开发硫化锂、固体电解质等关键材料，满足高能量密度、高安全性需求。该公司具备产业链优势，动力电池受益于储能发展，而资源自给下成本有效控制，2026年在价格上涨预期下盈利有望大幅改善。
赣锋锂业获得多家机构增持以及投行看好，比如小摩曾多次增持，在今年3月底增持383.682万股，总金额约为2.81亿港元，贝莱德于4月10日增持110.9548万股，总金额约为8762.86万港元。该公司自去年6月至今市值升幅超过1.3倍，目前PB估值为3.7倍，按一季度盈利测算PE（TTM）约为21倍。
天齐锂业是全球锂盐中上游一体化龙头，相比于赣锋全产业链覆盖，业务对碳酸锂价格敏感度更高，2025年其锂精矿和锂化合物及衍生物两大业务收入占比分别为44.8%及55.2%。该公司同时布局优质锂辉石和盐湖锂矿，包括控股子公司文菲尔德之全资子公司泰利森所拥有的格林布什锂辉石矿。
此外，该公司通过投资SQM和日喀则扎布耶（该盐湖已探明的锂储量为184.10万吨）的股权，进一步扩大了对境内外优质盐湖锂矿资源的布局，且已实现锂资源100%自给自足。2025年其锂精矿产能214万吨/年，精矿销量81万吨，而全球综合锂化工产能预计达12.26万吨/年，锂盐出货量7.3万吨，两大系产品产能利用率可提升空间均较大。
该公司也获得多家机构增持，如在3月25日，摩根大通增持200.4381万股，总金额约为8956.88万港元，4月13日，Morgan Stanley增持35.8914万股，总金额约为1877.75万港元等。目前该公司PB估值为2.04倍，按照一季度利润测算PE（TTM）约为11倍，相比于赣锋具备低估优势。
总的看来，碳酸锂价格持续大涨，驱动为锂电产业链带来了业绩和估值的双击，产业链业绩表现非常给力，今年一季度各标的基本都利润高增，尤其是上游锂矿，赚的盘满钵满，估值也在一路走高。2026年反内卷持续持续压缩供给端产能，新能源汽车结构性机会和储能的高速成长推动需求的持续高景气，碳酸锂价格有望进一步走高，天齐锂业业务对价格敏感度高，且估值处于低位，有望得到资金青睐。
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